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发表于 2008-8-28 17:55 资料个人空间短消息加为好友

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中邮公司的检讨书

三、报告期内基金投资策略和业绩表现的说明与解释今年上半年，在限售股解禁、美国次贷危机、国内宏观调控和信贷紧缩等因素共同作用下，我国A股呈现单边下跌的走势，截至6月30日，沪深300跌幅达到47.7％。
回顾基金上半年的投资策略，今年上半年我们对宏观调控和信贷紧缩对市场带来的影响估计不足以至基金投资的策略更偏重于组合的稳定性；而上半年随着投资者对宏观经济前景的担忧加重，上市公司盈利层面的预期遭遇到机构投资者的信心危机，市场大幅快速下跌，与此同时市场估值亦伴随着指数下跌而大幅回落；市场的单边快速下跌，使得仓位控制成为影响基金净值表现的最主要因素。
由于市场在恐慌中快速下调，调整速度和幅度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例，因此，基金净值上半年表现较差。

四、宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望我国A股市场经过上半年的大幅调整，沪深300静态市盈率为21倍，动态市盈率为16倍,估值已经进入合理区间，我们认为市场继续大幅度下调的空间有限，市场经过大幅下跌后，很多股票相对已经进入一个有价值的投资阶段。
我们预计下半年宏观经济总体上将保持平稳较快发展态势,与此同时我们也注意到我国**6月20日上调了油电价格，价格管制的逐步放开导致的PPI对CPI的传导预计在三季度会逐步体现，三季度来自成本上升和需求减弱的双重压力将进一步作用于实体经济，因此我们认为我国宏观经济将面临通货膨胀和经济转型的双重挑战，我国原有的过于依赖投资和出口拉动，伴随高能耗和高污染的经济增长模式，在外部和内部环境的约束下将发生转型，有些产业需要升级；我们预计2008年下半年上市公司盈利增速仍将回落，成本上升、外需下降以及紧缩的宏观经济政策等因素将导致经济和上市公司盈利增速的下降。
因此，今年下半年公司将进一步加强策略研究，重点关注市场的结构性机会，把握市场时机积极进行结构调整，重点配置盈利增长确定性较强的行业和上市公司；行业方面，重点选择抗通胀和抗经济下行风险的上市公司，将重点考虑能抵御通胀的能源板块、资源等上游板块、能够抵抗经济增速下滑的下游消费、商业、医药类防御板块、以及未来我国产业升级中带来的投资机会。