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三重量级基金经理亮出生存术

2008年08月29日

十年牛熊转换，市场大浪淘沙，吕俊、王贵文选择在牛市之巅、熊市之初公募转私募，江作良今年被迫退隐江湖，张晖、王国卫则在幕后指挥，不在台前操盘。重量级基金经理在公募基金中，越来越显稀缺，他们的投资经验，不可复制，也很难再在公开市场找到现实样板。

留在公募基金的重量级基金经理已是“少数派”，这些“少数派”的投资情况从信息披露中仍可窥见一二，比如王亚伟分散快动的“组合趋势投资”，比如李旭利对宏观经济趋势的精准把握，比如陈戈稳健沉稳的简单投资法则。

王亚伟 1971年出生，经济学硕士。历任中信国际合作公司业务经理，华夏证券有限公司北京东四营业部研究部经理。1998年进入华夏基金管理有限公司，从事基金投资工作，先后任基金兴华基金经理助理、基金经理，现任华夏成长基金经理、公司投资总监。

李旭利 1973年出生，经济学硕士。曾就职于南方基金管理有限公司，历任基金天元基金经理助理、基金经理，南方基金公司投资总监及南方稳健成长证券投资基金基金经理。2005年加入交银施罗德基金管理有限公司，任投资总监。曾任交银施罗德稳健配置混合型证券投资基金基金经理。现任交银施罗德蓝筹股票证券投资基金基金经理。

陈戈 1972年出生，硕士。曾就职于君安证券研究所任研究员。2000年10月加入富国基金管理有限公司，历任研究策划部研究员，现兼任总经理助理、研究策划部经理。

基金半年报终于陆续出台，一批重量级基金经理在牛熊转换市中表现出不同投资风格:华夏大盘精选基金经理王亚伟继续其买入卖出频繁的风格，但对94只股票的分散投资帮他控制了风险；李旭利对宏观经济的判断准确得已经接近“神话”，去年年底及今年年初的大笔卖出，让其在熊市中表现得更加出类拔萃；而陈戈“买入并持有”的态度，在熊市中依然未改变。

王亚伟:

青睐新疆，爱好节能

从买卖情况来看，报告期内，华夏大盘精选累计买入价值超出期初基金资产净值2％或前20名的股票明细，与其累计卖出价值超出期初基金资产净值2％或前20名的股票明细，重合度非常高。

敦煌种业（600354）是其间买入最多的股票，也是卖出排名第一的股票，其买入金额为1.23亿元，占期初基金资产净值的比例为2.19%；期间卖出1.88亿元，占期初基金资产净值的3.34%。

中国石化（600028）累计买入金额为1.1088亿元，占期初的基金资产净值的比例为1.97%；期间卖出1.113亿元，占期初基金资产净值的1.98%。

而在其2007年年报中，华夏大盘精选并未持有中国石化，半年的市场暴跌中，不喜欢大盘蓝筹股的华夏大盘精选在中国石化上略有收获而未曾损失，而中国石化在上半年1月至4月一直呈下跌之势，王亚伟在期间获利的难度非常大，除非做了几天的短差，而其后的交易王亚伟要赢取收益，也不得不赚取快进快出的短差。

此外，在王亚伟上半年买卖的前20名股票中，重合的还有深天健（000090），买入约9476万元，卖出7618万元；首钢股份（000959），买入8847万元，卖出1.54亿元、国际实业（000159），买入6656万元，卖出8716万元。

王亚伟称，其在投资方向上选择以新疆为代表的区域经济、受益于节能减排和产业整合的行业优势公司，以及农业、信息技术、医药类公司，同时减持了周期性的钢铁、地产类公司。

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李旭利:

等待并观察经济转好

根据交银施罗德蓝筹股票型基金的中报，在基金规模较大的情况下，李旭利在个股上的买卖单都相当大，期间买入卖出的前20只个股的累计资金量都在1.5亿元以上，且卖单比买单大。

李旭利称，随着对通胀认识的深入和增长放缓预期的加强，市场调整进入不断反复下调阶段，相应的，基金的每次仓位下降，都成为最主要的规避风险的手段。

从操作来看，李旭利今年上半年累计投入资金最多的股票是中煤能源（601898），共投入6.77亿元，累计买入金额占期初基金资产净值比例3.28%；累计卖出最多的为中国石化（600028），累计卖出金额11.25亿元，占期初基金资产净值比例5.45%。

此外，李旭利上半年还花了4.72亿元买中国平安（601318），花4.54亿元买民生银行（600016），花4.2亿元买盐湖钾肥（000792）；同时，他卖出10.52亿元中国平安，卖出9.46亿元宝钢股份（600019）以及7.69亿元万科A（000002）。

而名列交银施罗德基金蓝筹股票基金累计买入前20位的最后一位是金龙汽车（600686），李旭利期间累计投入资金1.65亿元，累计买入金额占期初基金资产净值比例0.8%；累计卖出第20位的一汽轿车（000800），累计卖出金额1.78亿元，占期初基金资产净值比例0.86%。

李旭利回顾上半年基金操作，认为自己仓位和行业调整方向符合经济预期和行业取向，但执行力度依旧不足。

“这或许还是在当时阶段对经济态势的认识程度不够，但这也是需要一个过程，将当时具体行业变化和经济预期相互结合验证。春节前和‘4·24’反弹之后的短期加仓，就说明认识市场估值、通胀调控和经济转型并不容易。”李旭利说。

对于未来宏观经济的判断，李旭利认为，国家对成品油和电价的价格管制逐步放松，防控通胀进入第二阶段，经济软着陆的可能性在加大。但价格传导机制理顺需要一个过程，并且在这一过程中面临着诸多的不确定性，同时下游制造业的盈利在这个过程中可能会被压缩。

目前，李旭利观察的指标主要是经济的积极信号，比如观察国家对地产政策的变化及地产的价和量变化，银根收紧的结构性缓解，通胀在持续紧缩下的持续缓和。

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陈戈:

仍然不愿卖“好股票”

陈戈负责的富国天益基金无论投资还是中报说明，都很简单:下跌市中持续买入看好品种。

在富国天益基金的中报中，其买入的股票数量很多，且均为自己长期持有的重仓股，卖出的股票竟然没法填满“累计卖出前20名的股票明细”榜单，仅有10只。

从买入榜单看，买入累计金额前两位是贵州茅台（600519）和苏宁电器（002024），累计买入金额分别为7.42亿元和7.25亿元，占期初基金资产净值比例分别为5.55%和5.41%。

另外，富国天益基金今年上半年还分别买入海螺水泥（600585）5.59亿元，买入大秦铁路（601006）4.64亿元。科华生物（002022）、思源电气（002028）、石基信息（002153）、航天信息（600271）等他钟爱的股票，都在上半年的买入前20位的榜单上。

在富国天益基金今年上半年的卖出前20位榜单上，中信证券占据榜首，陈戈卖出了1.66亿元，占期初基金资产净值比例1.24%。

另外在其卖出排行榜上，陈戈还卖出了云铝股份（000807）、长江电力（600900）、中国石化（600028）、盐湖钾肥（000792）、名流置业（000667）、东方电气（600875）、御银股份（002177）、辰州矿业（002155）、金融街（000402），但卖出的资金规模都不大。

陈戈解释称，2008年上半年A股市场呈现单边下跌的行情，同时震荡幅度加大，反映出投资者投资情绪的低落与不安，以及对宏观经济的悲观预期。

他认为，A股市场上半年的巨幅下跌使得过去两年积聚的投资风险得以迅速释放，并称自己管理的富国天益基金在今年上半年保持了股票仓位的稳定，并利用市场下跌机会增持了部分看好品种。

陈戈对后期市场的判断是，目前投资者对宏观经济有过度悲观的倾向，而未来经济走势有可能超出市场的预期。

陈戈进一步指出，尽管由于市场股票供给的增加以及资金流入的减缓，下半年出现资金推动型行情的可能性依旧不大，但随着中报和三季报的公布，上市公司的经营形势将得以进一步明朗，市场可能出现结构性行情。

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