如何进行股指期货的基本面分析


所谓基本面，是指对影响股票市场走势的一些基础性因素的状况。基本面分析就是根据有关理论对影响股票价值及股票价格走势的基本因素进行分析，以决定投资某种股票的决策过程，基本面分析是股票投资分析的基础。
　　影响股市的基本因素，按性质不同可分为政治因素、经济因素、社会心理因素等。按影响范围不同，可分为宏观因素和微观因素；按来源不同，可分为国内因素和国际因素，等等。政治因素主要是指影响政局稳定的一系列因素。社会心理因素主要是指影响人们心理预期的一系列因素。经济因素主要包括宏观经济形势、国家的各种政策、上市公司所属行业的发展状况、上市公司本身的发展情况以及股票“替代品”(债券、基金等)市场的走势等。一般情况下，股市同经济形势的联系最密切，同时经济因素对股市的作用力也最强。
　　经济因素基本面因素主要包括：
　　1.宏观经济状况。从长期和根本上看，股票市场的走势是由一国经济发展水平和经济影剧院气状况所决定的，股票市场价格波动也在很大程度上反映了宏观经济状况的变化。从国外证券市场历史走势不难发现，股票市场的变动趋势大体上与经济周期相吻合。在经济繁荣时期，企业经营状况好，盈利多，其股票价格也在上涨。经济不影气时，企业收入减少，利润下降，也将导致其股票价格不断下跌。但是股票市场的走势与经济周期限在时间上并不是完全一致的，通常，股票市场的变化要有一定的超前，因此股市价格被称作是宏观经济的晴雨表。
　　2.利率水平。在影响股票市场走势均力敌的诸多因素中，利率是一个比较敏感的因素。一般来说，利率上升，可能会将一部分资金吸引到银行储蓄系统，从而养活了股票市场的资金量，对股价造成一定的影响。同时，由于利率上升，企业经营成本增加，利润减少，也相应地会使股票价格有所下跌。反之，利率降低，人们出于保值增值的内在需要，可能会将更多的资金投向股市，从而刺激股票价格的上涨。同时，由于利率降低，企业经营成本降低，利润增加，也相应地促使股票价格上涨。
　　3.通货膨胀。这一因素对股票市场走势均力敌有利有弊，既有刺激市场的作用，又有压抑市场的作用，但总的来看是弊大于利，它会推动股市的光沫在分加大。在通货膨胀初期，由于货币借助应增加会刺激生产和消费，增长率加企业的盈利，从而促使股票价格上涨。但通货膨胀到了一定程度时，将会推动利率上扬，从而促使股价下跌。
　　4.企业素质。对于具体的个股面言，影响其价位高低的主要因素在于企业本身的内在素质，包括财务状况、经营情况、管理水平、技术能力、市场大小、行业特点、发展潜力等一系列因素。
　　5.政治因素。指对股票市场发生直接或间接影响的政治方面的原因，如国际、辆的政治形势，政治事件，国家之间的关系，重要的政治领导人的变换等等，这些都会对股价产生巨大的、突发性的影响。这也是基本面中应该考虑的一个重要方面。  
　　与基本面分析对应的还有技术分析，技术分析是通过各种图表、技术指标来研究股票市场行为，以判断股票市场价格变化趋势的方法。对于进入股市的投资者来说，除了学会使用基本面分析方法以外，还要学会使用技术分析方法。这两种分析方法都起源于西方发达国家，在他们的长期实践中，产生了许多股市分析流派和理论，其中占统治地位的分析流派有：技术分析派、基本面分析派和综合分析派。
　　与技术分析相比，基本面分析有以下特点：
　　(1)基本面分析是股市波动成因分析。基本面分析要弄懂的是股市波动的理由和原因，因此就必须对各种因素进行研究，分析它们对股市有何种方向的影响。如果股票市场大势向下，基本面分析就必须对近期股票市场供求关系和影响因素作出合理的分析，并指明股市整体走向和个股的波动方向。由此可见，投资者可以借助基本面分析来解决买卖“什么”的问题，以纠正技术分析可能提供的失真信息。由于技术分析注重的是短线量化分析，很可能会出现“只见树木，不见森林”的现象。例如，当某种股票价格连续攀升，各项技术指标也显示出买入信号时，如果该发行者的基本情况并没有什么明显变化，这时投资者就需谨慎，因为该股票的上涨很可能是主力资金操纵的结果，在主力资金将股价抬到某一预定目标后，它们就会撤退，以套取投机利润，尤其是在像中国这种不成熟的股票市场上，这类“陷阱”比比皆是，而对这些骗局的识破又非技术分析所能及的，必须依靠基本面分析来解决。


　　(2)基本面分析是定性分析。在基本面分析过程中，涉及的虽主要是经济指标的数量方面，但这些指标对股市的影响程度却难以量化，只能把它们对股市的影响方向加以定性。例如，当有关部门公布某个时点的失业率下降了两个百分点后，基本面分析并不能指明股价指数的涨跌幅度与这两个百分点之间的数量关系，只能就股市的影响方向作出大致的判断。失业率的下降表明经济在一定程度上是向好的方面转化，从长期来看，这一指标对股市上涨有支持作用，但它对股票指数上涨有多大贡献度就不得而知了。同时基本面分析不能解决入市时机的问题，只有在对股市及个股走势有了基本的判断之后，再结合技术分析，才有可能找出合适的入市时机。
　　(3)基本面分析是长线投资分析。基本面分析的第二个特点就决定了它是长线投资分析工具，而非短线投资分析工具，因为基本面分析侧重于大势的判断，分析时所考察的因素也多是宏观和中观因素，它们对股市的影响较深远，由此分析得出的结论自然具有一定的前瞻性.对长线投资具有一定的指导意义，依此作出的投资志在博取长期回报以及分享整体经济增长带来的成果，而非短线投机收益。短线投机者的分析工具主要是技术分析法，其在股市能否获得成功，在很大程度上取决于投机者的洞察力和行动。从长期的实践来看，频繁进出股市很难获得丰厚的利润。中小散户不易靠“抢点数”取胜，他们平均下来打个平手也就不错了，众多的时候是亏损出场。而靠基本面分析从事长线投资的人，在决定投资某种股票之后，会在一个相当长的时间内把资金放在这支股票上，以求得该支股票带来的长线收益。只有当宏观经济形势发生变化或该个股发行企业经营状况发生重大变化后，投资者才会改变投资策略。综上所述，基本面分析的优点在于它能较准确地把握股市走向，给投资者从事长线投资提供决策依据，而其缺点是分析时间效应长，对具体的入市时间较难作出准确的判断，要想解决此问题，还要靠技术分析的辅助。因此，基本面分析只适用于大势的研判，而不适用于具体入市时机的决断。

从股市下跌联想股票与期货操作理念的差异


5月30日开始，在财政部提高印花税消息的影响下，沪深证券市场步入调整。从5月30日到6月4日，短短四个交易日，沪深300指数从4168点下跌到3511点，下跌幅度非常大,两个市场有多达几百只股票连续跌停。不仅如此，股民也出现情绪化渲泄，市场也发出各种各样的声音，有开始担忧牛市走向，有对市场“畸形化”不屑的。目前沪深300指数期货还没有推出，参与仿真交易的投资者也是交易所虚拟配发的资金，所以仿真交易市场反映平淡。但国内商品期货市场也经常出现大幅度的剧烈波动，有时候政策影响力度也不小，所以比较一下股票和期货市场投资者应对市场波动的操作理念的差异，可以让更多的人有所借鉴。总体看两者之间的不同之处在于：
　　一、证券市场的投资理念习惯于“多说多听少总结”，而期货投资者则相对“少说少听多总结”。由于证券市场的特点，上市公司的信息动态和机构动向成为很多投资者关注的焦点，因此只要股市火爆，证券营业部里股市沙龙一个接着一个，消息也是满天飞，股民非常热衷于相互交流和到处打探。而期货投资者由于期货具有高风险，趋势快的特点，相对少交流，对消息也不是特别依赖。此外，当行情急剧波动的时候，股民埋怨多，牢骚多，但面对市场冷静积极应对操作的少。比如在5月30日下跌的时候，我全天不停地从网络或者各个论坛接收到股民一些情绪化渲泄和改编的段子。其实股民下跌情绪不高可以理解，但有时间发牢骚、编段子，没时间积极观察市场、调整目标做出对策。而且几个交易日下来，多数人在后悔没有听什么消息以及怨天尤人，很少听到有人总结阶段得失和观察下次热点。而期货投资者由于行情波动千变万化，认为机会多的是，看重经验要高于一时得失，因此相对表现出少说，多总结的特征。
　　二、证券投资理念习惯于有国家、*大包大揽，赚钱是自己能力，赔钱则过分强调市场因素。而期货市场投资理念已经适应了自负盈亏和自律意识。当然不是说所有的期货投资者都做到这八个字的理念或者期货市场就没有纠纷。只是说期货市场投资者总体能做到自负盈亏并倾向于自律。因为期货市场暴仓的现实例子已经是最好的风险教育。所以当期货市场行情进入到火爆甚至疯狂阶段时，期民会根据自身情况确定自己是“君子不立危墙之下”还是“愿者服输”。但证券市场火爆的时候普遍有不投白不投的想法，可市场真调整了又很不服气，怪这怪那。其实股票是100%保证金交易并且持续经营，调整结束之后还会回到自身轨道上来，投资者长线投资不一定会有多大损失。但如果股指期货已经上市，而对帐户真金白银的损失甚至暴仓结局，盲目介入的证券投资者会又会有什么样的体会呢？

[ 本帖最后由 caeser98 于 2007-6-7 18:14 编辑 ]

股指期货推出初期 A股市场交易转移不会显著


在沪深300指数期货推出初期，A股市场的“交易转移”不会显著，基金等市场主力机构投资者具有现货仓位的限制，而其由于对推出初期的股指期货还不甚熟悉，期货投资将趋于谨慎，不会积极参与股指期货的交易。

　　由于股指期货交易成本低、杠杆效应强、操作较为灵活，可能会分流股票市场中高风险偏好投资者的资金转移，但这种影响至少在股指期货推出初期还比较有限。股指期货为现货市场机构投资者提供避险工具，更能吸引场外资金参与股指期货，从而吸引增量资金进入现货市场。套利及套期保值需求引起增量资金入市，可能提高现货市场流动性。从存量资金而言，期货市场的推出可能导致现货市场交易量的下降，但股指期货还有吸引场外增量资金入市的效应。这包括：股指期货的推出使股票市场获得了一种避险工具，风险厌恶型投资者由此加大股票市场的投资力度；期现套利需求增加了投资者对现货交易的需求等。

　　具体来说，股指期货对现货市场的影响主要体现在波动性、流动性、成份股溢价三方面。对新兴市场韩国、印度以及文化氛围类似的台湾衍生品和现货市场的关系进行的研究表明：第一，在波动性方面，除韩国以外，股指期货的引入，无论是在发展初期还是在发展成熟期，并没有加剧现货市场的波动性。尽管韩国在引入股指期货的初期现货市场的波动加大，但考虑到韩国推出股指期货之时其正处于东南亚金融危机前后，韩国股票现货市场本身就处于非常状态下，因此并不具备普遍意义。

　　第二，在流动性方面，上述三个市场现货市场交易量的增长率在股指期货推出前后没有显著的变化，但现货市场的绝对交易量均得到了增长。原因是股指期货给投资者提供了一个极好的改变组合风险——收益情况的个性化资产配置工具，吸引了大量的增量资金入市。香港1986年推出恒生股指期货后，股票交易量在当年就增长了60％，随后股票交易量不断增加。据统计，在2000年上半年香港股票交易金额已达到17566亿港元，比恒生指数期货推出前的交易金额增长近50倍。在沪深300指数期货推出初期，A股市场的“交易转移”不会显著，即使有交易转移现象，也将会十分有限。这是由于，基金等市场主力机构投资者具有现货仓位的限制，而其由于对推出初期的股指期货还不甚熟悉，期货投资将趋于谨慎，不会积极参与股指期货的交易。当然，由于股指期货交易成本低、杠杆效应强、操作较为灵活,可能会分流股票市场中高风险偏好投资者的资金转移，但这种影响至少在股指期货推出初期还比较有限。

　　第三，成份股的溢价在股指期货推出前半年左右确实短暂存在，然而溢价幅度相对参照标的指数的溢价幅度（累计超额收益率）有限，大多在10％以内，短暂的溢价在股指期货推出后消失，现货市场继续按原有趋势运行。

股指期货有利于改变投资结构


　我国资本市场经过十多年的发展，已经取得了很大的成绩，中国机构投资者发展迅速，已经成为中国资本市场上非常重要的投资者，给资本市场的发展带来了深刻的变化。但距离建立一个现代金融体系的需要还不够，同我国经济发展的需要也不相适应。我国资本市场要想取得长足的发展，未来还必须进行战略转型。从资本市场发展最基本的供求机制来看，这一战略转型必须要解决两个基本问题：一是调整上市公司的来源和结构，努力提高上市公司的质量；二是调整资本市场资金结构，推动资本市场资金来源的机构化和国际化。这两个问题相互关联，缺一不可。调整上市公司的来源和结构，必须鼓励大量优质企业在资本市场上发行上市，这种发行无疑会改变现有市场的供需平衡，因此必须相应扩大市场的资金供给，让更多的资金源源不断地流入市场。而从成熟市场经济国家资本市场的资金结构变动来看，一个强大的、发达的成熟的资本市场在资金结构上普遍呈现出机构化和国际化的特征。

　　随着中国股指期货市场的建立，以散户为主的投资结构将会逐渐转由机构投资者为主而取代，而以QFII为代表的国外资金也因为有了避险以改变组合配置的工具，增加了投资中国资本市场的兴趣。因此，A股市场机构投资者投资比重将会提升。可以预见，伴随着中国资本市场的进一步发展，在股指期货稳妥推出后，优质上市公司将得到机构投资者更多的关注。


　　股指期货的推出，可以完善中国证券市场产品架构，为投资者提供更为丰富的投资品种；而市场结构的完善和良好避险工具的推出，势必会吸引更多的投资者参与资本市场，大大增加市场的流动性。

　　从国际主要金融市场长期趋势来看，随着股指期货的推出，市场有了对冲现货市场风险的工具，会吸引更多类型的机构投资者介入现货市场，对现货市场资金将产生明显的正向刺激。而随着越来越多的衍生工具与现货结合的创新产品的出现，将极大丰富投资组合管理方式，使现货市场风险控制更为有效。特别是股指期货具有突出的资产配置、避险功能、套利模式，将吸引企业年金、保险资金、社保资金等低风险偏好的机构进入现货市场，从而增加现货市场股票的交易量。

　　由于股指期货具有双向交易获利的机制，真正的蓝筹股的筹码意味着市场话语权。对于机构大资金来说，控制蓝筹股筹码的重要性不言而喻。统计表明，深证100和上证50指数的组合与沪深300指数的相关性已高达99．4％，而沪深两市市值最大的50家A股公司，目前对市场总市值的覆盖率是45.5%；沪深300成分股总市值的覆盖率已超过了76%。因此，股指期货开设后市场将迎来权重股时代。