书接上回，继续说封闭式基金对于长期投资者的积极意义。

   在浅析封闭式基金之九中，我提出一个观点，就是封闭式基金本身规模固定的特点，对于长期稳健投资而言是非常适合的。操盘规模固定的基金时，基金经理特别是秉承价值投资理念的基金经理，往往更容易实现自己的投资理念和投资计划，较少受到外界特别是基民不理性举动的冲击。因此对于封闭式基金未来业绩，往往比开放式基金的表现更具有预测价值。那么，从收益上来讲，封闭式基金又具有什么优势呢？这就是我今天要讨论的封基的第二个积极意义。

    首先要再强调一遍，无论是大盘封基还是小盘封基，如果你没有勇气或者没有信心将自己投资的封基持有到期，那么我下面说的对你来讲没有什么意义了。毕竟如果把希望寄托在封基改革或者封基提前转开放式基金上面，都是一些不可预期的未来。如果本来就计划持有某个大盘封基到2014年到期，要是这个封基提前封转开，对你来讲就是意外之喜；可是如果你的投资计划根本等不到那么久，而你投资这个封基完全是听人说“有可能提前”封转开，那么每天怀着侥幸心理盼望这个可能的提前，会是一个很痛苦的过程，有这份慢腾腾煎熬的功夫，还是自己炒股票吧。

    在前面的文章中，我曾经讲到过如果你能够将封基持有到期，折价率会给你带来巨大的隐含收益率——因为到期的封基折价率会逐渐消除，交易价格和基金净值之间的差价就是你套利的空间。当时提出这个说法是静态的，比如净值1元的封基，折价率25％，如果你刚买入就封转开了，那么你花7角5分买入的一份就可以直接以1元钱卖掉了，消除折价率的过程你可以凭空套利33.3％的收益。其实进一步分析，封基折价率的存在还蕴涵着更为巨大的动态收益。为什么这么说呢，首先我们知道，封基的净值和交易价格不可能是不变的，前面讨论的静态收益只考虑了你买入时净值和交易价格之间的差价问题，可是距离大盘封基到期还有很多年呢，如果未来这些年封基净值和交易价格不断增长这个问题考虑进去呢？呵呵，就很有趣了～～

    举个极端一点的例子吧，用行话讲我们建立一个理想环境下的模型，所谓理想环境，就是消除一些不必要条件对最后结果的影响，只考虑折价率在动态收益中带来的好处，这样便于比较，也完全可以说明问题。假设现在有个基金公司派出一个基金经理同时管理两个新设立的基金，基金A是封闭式基金，基金B是开放式基金，既然是同一个基金经理管理，采用完全相同的操作模式，那么我们设立这个理想模型的首要条件就是两个基金净值增长完全相同（当然这个假设的前提也需要排除开放式基金规模变化带来的干扰）。现在假设基金A净值是1元，折价率25％，那么你在场内购买该基金的交易价格就是每份7角5分，基金B既然和基金A净值增长情况一致，那么你在银行里申购基金A就是每份1元了（这里我们这个理想模型的第二个必要条件就是不考虑任何手续费，否则开放式基金还得亏，呵呵）。我现在决定出巨资6元钱投资这两个基金，每个基金投资3元，也就是在场内以7角5分的价格购买了4份基金A，在银行以1元的价格申购了3份基金B。下面就到了本模型的第三个条件，当两个基金净值同时增长到3元时基金A到期了，于是封转开，消除了折价率，于是我手中4份基金A的市值是12元（注意如果折价率没有消除市值可没这么多哦），是购买时所投资3元的4倍，而3份基金B的市值呢，是9元，只是申购时所投资3元的3倍。继续疯狂假设：如果两个基金净值同时增长到6元时才是基金A到期日，这时我手中基金A的市值就是24元（翻了8倍），而基金B的市值是18元（翻了6倍）；还可以更疯狂假设：基金净值都增长到12元时基金A到期，那么这是基金A的市值48元（16倍），而基金B的市值是36元（12倍）～～～～净值越高，我同时投资基金A和基金B最后赚得的收益差距越大，因为翻番的倍数呈几何级数增长，以后就是32倍对应24倍、64倍对应48倍～～～～～很可怕吧？哈哈～～

   是什么造成了这个后果？很简单——折价率。由于你是打折购买了封闭式基金，那么你投入相同的金额买其他情况都相同的开放式基金和封闭式基金，购买的封闭式基金的份额一定比开放式基金多，由于我又假设两个基金净值增长率是一样的，那么份额多的自然可以赚到更多的钱。

   有人会说了，你以前告诉我们不要对高净值的开放式基金有恐高症，也不要因为净值高，买的份额少就不敢买了，这不是和这里的说法自相矛盾吗？注意，我这里假设的非常非常重要的一个条件，就是我做对比的两个基金净值增长率相同（也就是他们基金本身赚钱的能力相同），只有在这个条件下，对比封基和开基才有意义，你的折价率空间才能占到便宜。如果还是不明白，你可以给自己举个例子，用同样的金额去申购一个净值1元折价率25％的封基A、一个净值为1元的开放式基金B、以及一个净值4元的开放式基金，假设三个基金的净值增长率相同，封基A在增长100％也就是净值成为2元的时候到期，此时开基B的净值也增长100％成为2元，开基C的净值增长100％成为8元，你可以计算一下最后你的收益，看看到底三个基金的收益率各是多少，应该就明白了吧。
   通过这个模型，我们可以发现，随着封基净值的增长，折价率空间给你带来的收益会越来越多，如果和开基同样的投资金额，同样的业绩表现下，将封基持有到期带来的收益将数倍于开基，换句话说，哪怕我用作对比的开基净值增长率高于封基，我的封基折价率空间带来的动态收益也有很大可能抵过开基超出的那部分收益了。

   封基系列还没有写完，我已经发现我现在写文章变得越来越罗嗦了，唉，功力不够啊～～罢了，只要大家能看懂，也算我没白码字一场，呵呵～～

现在假设基金A净值是1元，折价率25％，那么你在场内购买该基金的交易价格就是每份7角5分，基金B既然和基金A净值增长情况一致，那么你在银行里申购基金A就是每份1元了（这里我们这个理想模型的第二个必要条件就是不考虑任何手续费，否则开放式基金还得亏，呵呵）。我现在决定出巨资6元钱投资这两个基金，每个基金投资3元，也就是在场内以7角5分的价格购买了4份基金A，在银行以1元的价格申购了3份基金B。下面就到了本模型的第三个条件，当两个基金净值同时增长到3元时基金A到期了，于是封转开，消除了折价率，于是我手中4份基金A的市值是12元（注意如果折价率没有消除市值可没这么多哦），是购买时所投资3元的4倍，而3份基金B的市值呢，是9元，只是申购时所投资3元的3倍。继续疯狂假设：如果两个基金净值同时增长到6元时才是基金A到期日，这时我手中基金A的市值就是24元（翻了8倍），而基金B的市值是18元（翻了6倍）；还可以更疯狂假设：基金净值都增长到12元时基金A到期，那么这是基金A的市值48元（16倍），而基金B的市值是36元（12倍）～～～～净值越高，我同时投资基金A和基金B最后赚得的收益差距越大，因为翻番的倍数呈几何级数增长，以后就是32倍对应24倍、64倍对应48倍～～～～～很可怕吧？哈哈～～

太佩服帮主的这段话了，这还是第一次能有位高人能讲得这么细！！

怎么大家不来顶呢？？


真是太埋没英才了！！！

我要坚定长期持有

但是，由于长期投资有一定的不确定性，如战争等等，所以我会在投资组合中适当配置一些 一到两年会到期的封闭式基金，而且是绩优的

长期持有!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

唉，这里就是我和渤祥同学说对口相声的地方了，呵呵～～

嘿嘿
插不上嘴 只好听两位说相声

精彩
麻烦继续

很精辟，第一次来，谢谢精彩的分享。

哈哈，不是相声
　　
　是帮主的精彩理论演绎

帮主好厉害!!!

说得很细，谢谢楼主。学习思考中。。。

不用跟渤祥学，是他自己习惯这么叫我，不是我自封了，呵呵～～

厉害，我从来就没有想到过折价部分还能给我带来的利润！！

谢谢！