继续说封基，这次还是围绕折价率来谈谈我的一些看法，毕竟封基可以研究的特殊问题主要是折价率和分红问题。

    首先来分析一下如何看待折价率的问题。自从我们的金融市场上出现封闭式基金这个投资品种以来，为什么会产生折价率一直是困扰大家的一个问题。我在前面的文章中也分析过一些产生折价率的因素。在诸多的因素中，我始终认为，未来兑现收益的不确定性即缺乏有保证的收益流动性，是产生折价率的一个重要因素。因为这个原因，很多人（包括管理层）似乎都在想千方百计利用各种手段消除折价率，很多短线投机者似乎总在期望依靠快速消除折价迅速套利。最近几年经常被拿出来说事的例子就是基金银丰的提前封转开问题。说起银丰题材，似乎颇有点人民大众集体耍无赖的嫌疑。由于银河基金公司创设银丰的时间较晚，当时封闭式基金的募集已经出现困难，由保险公司带动的封闭式转开放式议论甚嚣尘上，因此证监会高层官员要求基金银丰必须把“封转开”的内容写入招募说明书，银河基金管理公司只能照办。因此，在银丰的招募说明书中，就有以下这样一条不同于其他封闭式基金的条款：

“本基金发起设立后封闭运作一年以上，出现下列情形时，由本基金管理人根据本基金其他有关当事人的意见等情况适时召开基金持有人大会讨论本基金由封闭转开放的相关事宜：1、基金管理人提议；2、持有本基金份额10％以上的持有人提议；3、法律、法规及监管部门的有关规定。”


    由于基金银丰的招募书中有了这么特殊的一笔，银河基金公司和持有银丰的机构、散户之间就展开了漫长的耍无赖以及互相扯皮的过程。从03年到现在，几乎年年都有这样的新闻：某某基金持有人（其中以王源新最为有名）或者某某机构宣布已经召集齐了超过10％的基金持有人，要求基金公司召开大会，讨论银丰提前封转开的问题，可是银河基金公司对此又从来都是冷处理——基本不闻不问，以至于王源新把银河基金公司告上法庭都无人受理此案。从基金持有人角度讲，没有任何一个其他的封基有这么一条允许开会讨论封转开的条款，因此银丰这个政策的漏子不钻白不钻；从基金公司的角度讲，当初设这么个条款确实很被动，但是公司也是留了后手的——请注意条款中的细节：“由本基金管理人根据本基金其他有关当事人的意见等情况适时召开基金持有人大会讨论本基金由封闭转开放的相关事宜”，银河基金公司是银丰的管理人没错，这句话又说明只有管理人才是最终是否召开讨论大会的决定性力量，而且还有个“适时”两字，这个适时就不一定适到什么时候去了。于是呢，基金公司和基金持有人各执一词，分别利用招募说明书中对自己有利的字眼开始耍无赖，只可惜扯皮了这么多年，银丰还是没有封转开。

     从客观角度来讲，实在说不上两方谁对谁错，因为大家互相耍无赖，互相扯皮，无非都是为了一个“利”字。很多购买银丰的投资者，说白了都是奔着提前封转开这个题材而来的投机者，试想如果刚买入银丰就立刻封转开，凭空套利20％的折价空间，是多么诱人的一次无风险投机啊。因此在我看来，很多投资者打着“维护基金持有人利益”的旗号，实在有点无赖——银丰本身和其他的封基没有什么区别，因为合同中一个特殊的条款就说银丰持有人的利益受到了伤害，那么其他封基的持有人岂不早就被伤害得体无完肤了？如果真的是银丰的长期持有者，希望能够按照合同、通过封转开获得自己应得的回报，那也罢了，可是很多人介入银丰完全是超短期行为，买了如果封转开、折价消除，套利成功就卖掉，如果买了不能封转开，他们跑得也很快。对于这种投机者，实在不明白银丰如何伤害了他们的利益。

     对于基金公司来说，封闭式基金最大的好处就是无论业绩好坏、身处熊市牛市，它都是旱涝保收的利润来源。由于封基的管理费是每年按固定比例计提的，而封基的规模又是固定的，不存在随时被申购赎回的问题，因此这笔管理费就是基金公司每年的固定收入。如果封基进入提前封转开程序，短期内可能面临大批投机者疯狂赎回套利的局面，缩减基金规模，造成公司盈利下降；从长期看如果是牛市，当然也有可能存在规模扩大，利润增加的情况，但是一旦进入熊市更有可能大幅降低稳定的收入来源。大家的眼睛不要都盯着牛市里基金公司通过开基赚了多少多少，一旦熊市降临，开基所带来的利润会大幅缩小，这时候封基每年带来的固定收入可是保底保命的，因此基金公司不愿意提前封转开也在情理之中，只不过银河基金公司犹抱琵琶半遮面的态度，一味避让和冷处理的无赖作风，也确实很难博得投资人的好感。  

    从宏观角度来看，封基提前封转开也不是什么好事情。如果了解台湾当年大批封基转开放式基金的风潮，就会知晓这个道理。当年在QFII的重重压力下，台湾的多只封闭式基金被迫酝酿提前转开放式基金，在这个整体转开，大幅消除折价率的过程中，QFII疯狂套利，赎回大量封基份额，导致基金经理被迫卖出大量股票，加剧了当时本来就动荡的台湾股市的振幅。最后，台湾的封基市场结局惨淡，至今只剩下一只封基仍在运行，可以说作为一个很有价值的投资品种已经在台湾股市上消亡了。我想，台湾的封转开事件应该算是我们的一个前车之鉴，我们的眼睛，不能仅仅盯着眼前一点套利的蝇头小利上，而应该把眼光放长远，如何更好的发展封闭式基金，远不止转开放式基金这一条路可走～～

封基的前景在哪里?要创新

好帖！！！！！！！！！！！！！！！！！

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渤祥，不知道你昨天有没有观察封基板块，我所说的分红开基过度透支的情况就发生在开元身上了

幸亏昨天股市大涨，开元总算跟着小涨，但是涨幅明显小于有新的分红预期的泰和、丰和

同时昨天开元的换手率也高于封基正常情况下的一般水准

这说明分红结束后，套利游资已经开始转移了～～

谢谢帮主的特别指教！！！

            现在想到，我真是水平有限，虽然花了一定的时间比较开元，天元，泰和，丰和之间的走势（他们都前后分红，比较它们可以更好的理解抢权填权对封闭基价格的影响），但是还没看出太大端倪------------

         经帮主一说，再回顾，果然分红当天，开元的成效量是平时的1.5倍！！！

不过在帮主的指点下，我这两天的感觉有了一些，那就是也感觉套利者在悄悄溜走，

          所以在这两天下单时都是以较低价格下的，当然都没成交，估计今天游资已经全走了，明天会有比较大的跌幅，可能与大盘跌幅相比多跌2%，所以我想在2.408和2.328两处，分别等额手数下单；之所以等额，是因为估计跌到2.328的可能小，如果只在此价格下重仓单，可能会买不到筹码。


         请帮主指点

计算得很精确啊

既然已经设好了目标价位，再观察一下盘面的走势，应该可以买进一些了

个人建议，仅供参考哦：）

哈哈我还是菜呀

   估计错了，大盘微跌，但封闭基还在涨，看来人们还对开元的填权行情抱有希望呀

预测不可能每次都准的，只能按照过往的经验大致预测

否则就不用做长线了，每次都能预测准就每次都抓波段好了：）

所以不用太着急，只要根本的指导思路是长线投资，至少在封基上是绝对绝对不会亏损的～～

好我要坚持长期价值投资

      虽然由于各种原因，没有买入开元，；今天新闻上说，美国股市大跌，估计周一中国也会跌，所以是进场的大好时机！！   继续进开元

好帖！！！！！！！！！！！！！！！！！

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Good job!

路过，看看，学习一下。

新来的，学习一下。

好帖！！！！！！！！！！！！！！！！！

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